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打破“基金赚钱、投资者亏钱”怪圈,基金业协会要“出招”

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8月底,公募基金陆续发放2019年上半年“成绩单”,中国证券投资基金业协会日前也发布2019年上半年工作“成绩单”及下半年工作计划。

围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大金融工作任务,基金业协会在健全现代行业协会治理体系、健全自律规则体系、坚守不发生系统性风险底线、改善行业基础制度环境和市场生态、增强行业发展内生动力、深化对外开放加强国际交流与合作等六方面交出上半年的靓丽答卷。

基金业协会发布的数据显示,截至今年上半年底,基金业协会自律管理下的各类资产管理业务存续总规模51.71万亿元。其中,公募基金13.46万亿元,证券期货经营机构私募资管计划23.60万亿元,私募基金资产规模13.33万亿元,资产证券化产品存续规模1.46万亿元。公募基金管理人139家,从业人员2.2万人;私募基金管理人24,304家,从业人员24.7万人。

从公募基金来看,今年以来,公募基金管理规模持续稳定增长,养老金FOF、科创板基金迸发活力,货币市场基金风险得到有效管理。自2003年全国社保理事会实施委托管理以来,境内股票投资组合取得了15.76%的年化收益,资产增值效果显著,其中公募基金管理人发挥了主力军作用,在现有21家委托管理机构中占据16席。

证券期货经营机构私募资管业务结构也不断优化,降杠杆、去通道效果明显,主动管理能力、服务实体经济能力增强,与2018年末相比,通道业务规模下降9.5%,分级产品规模下降41.1%,主动管理规模占比增加1.94%。

私募基金持续推动创新资本形成,截至2019年二季度末,私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达10.75万个,为实体经济形成股权资本金6.03万亿元。

截至2019年6月末,在科创板提交上市申请的141家科技创新企业中,有117家企业得到私募股权投资(有4家企业已完全退出),占比约83.0%,在投本金399亿元;首批25家科创板企业中,共23家企业背后得到了私募基金投资,占比达92.0%,在投产品231只,提供资本金约128亿元。

截至2019年6月末,协会拥有公募基金管理公司125家,公募基金子公司79家,托管银行133家,证券公司99家,证券公司资管子公司16家,证券公司私募基金子公司137家(含下设机构29家),期货公司117家,期货子公司12家,私募证券投资基金管理人2069家,私募股权、创业投资基金管理人1202家。2019年上半年,近7000家私募基金管理人安装了万得金融终端。

截至2019年6月末,已累计注销15100家私募基金管理人,其中主动申请注销2,484家,未按照“二五”公告要求完成产品备案注销12181家,因异常经营、失联等原因被协会手动注销435家;不予登记机构149家。2019年上半年,完成482家私募基金管理人登记,包括3家资产配置类管理人登记;完成9,303只基金产品备案,备案基金规模3849.77亿元。

为推动辖区内资管行业健康发展,基金业协会进行了不懈努力。例如,持续推动《私募基金监督管理暂行条例》的出台和《私募投资基金监督管理暂行办法》的修订,对《基金法》未明确事项进一步补充和完善;积极配合《公开募集证券投资基金管理人管理办法》《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》《私募投资基金销售业务监督管理办法》《证券投资基金托管业务管理办法》等法律法规和部门规章的修订或出台,推动完善行业制度供给。又如,协会积极建立风险事件处置机制,防止重大风险外溢。

2019年上半年,协会已立案自律检查的会员机构56家,其中,已完成自律检查6家,进入自律检查程序的25家;对6家机构纳入持续督导,对34家机构和人员启动纪律处分程序,涉及10家私募机构、3家持牌资管机构、21名相关从业人员,处分数量较去年同期大幅增长。

在取得较大成绩之余,下半年的工作计划中也披露出“基金赚钱、投资者亏钱”顽疾,资管业去通道、降杠杆的压力,揭露私募基金中“伪资管”甚至非法集资融资业务,以及行业专业性有待提高,行业生态不健全等问题。

一是公募基金无法摆脱“基金赚钱、投资者亏钱”的怪圈,专业价值得不到充分发挥,投资工具属性弱化,缺少从投资者需求到大类资产配置再到最终资产组合管理的完整生态。目前,公募基金结构失衡,权益类基金停滞不前,货币市场基金一枝独大,行业流动性风险上升,与整个金融体系的风险高度关联。截至2018年底,股票型和偏股型基金合计规模占比仅13.1%,公募基金持股市值占A股流通市值仅3.6%,在总市值中的占比更低。从历史记录看,最近15年来公募基金收益良好,股票型基金年化收益率平均为14.1%,债券型基金年化收益率平均为6.9%,显著高于市场无风险收益率水平。但与此同时,个人投资者由于频繁申赎、高买低卖等原因,基金投资体验感很差,导致公募基金失去投资者信任这一发展根基。

二是证券期货资管业务未能坚持资产管理本质属性,没有充分体现为投资人寻找最佳投资标的这一资产管理的本源和使命。2012年以来,在放松管制和鼓励创新的环境下,证券期货经营机构资产管理业务得到迅速发展,基本上2年翻一番,2017年2月份达到36万亿峰值,在经济下行和金融结构失衡压力下,为缓解实体企业融资困境尤其是民营企业融资难作出巨大贡献。但是,部分资管业务演变为银行理财、信托计划的替代品,在资金来源与投向上受制于银行资金运用需求,没有发展出独立的募集投资管理能力,买方业务卖方化、组合投资单一化等问题突出,面临去通道、降杠杆压力。在规模高峰期,通道类业务占比达到68%,单一项目融资占比达到15%,目前已分别降到63%和12%,主动管理能力有所提升,但面临银行理财子公司等新兴资产管理机构的挑战,转型压力巨大。党中央、国务院大力推进“放管服”,法治化、市场化的道路坚定不移,如何回归本源、不负使命,主动调整变革,打造买方核心竞争力,是证券期货资管业务面临的最大挑战。

三是私募投资基金在推动创新资本形成、服务中小微企业方面起到了重要作用,但仍有很多“伪资管”业务甚至非法集资融资业务隐藏其中,整体而言,发展质量不高。部分私募基金名为投资,实为高息揽存、利用“资金池”赚取巨额利差;名为股权投资,但通过强制回购等兜底条款或者抽屉协议藏污纳垢,实为单一项目的借贷业务,甚至以为实际控制人及其关联方自融为主要目的;部分私募基金变相从事P2P等类金融业务,沦为非法集资等违法违规行为的保护伞。

第四,行业尊重规律、尊重专业、信用立身文化不足,部分机构和从业人员风险合规意识淡薄,职业操守和专业水平低下。资产管理行业是人力资本密集型服务行业,“受人之托、代人理财”的本质要求从业人员恪尽职守、诚实勤勉、为投资者负责,不仅要专业过硬,更要道德过硬。目前,从业人员更加年轻化,大量缺少金融服务经验和金融周期风险经历的年青人涌入基金行业,甚至一开始就试图担当高级管理人员,缺少对市场的敬畏、对法治的敬畏、对专业的敬畏、对风险的敬畏,利己主义、拜金主义往往击溃专业道德要求,部分机构和从业人员为一己之私,敢与监管者虚与委蛇,敢与投资者言行不一,甚至弄虚作假,欺诈行骗,严重破坏资产管理行业风气。

而针对这些行业问题,建设一个专业精良、活力迸发、风清气正、投资者充分信任的资产管理行业是基金业协会的使命。

展望下半年,基金业协会表示,将正视行业问题、重塑资管行业辉煌。一是坚定人民性立场,坚持不懈推动资产管理业务始终遵循本源和使命,下半年将集中精力围绕受托人信义义务完善行业行为规范、解决好私募基金“伪资管”和利益冲突问题、解决好证券期货经营机构资管业务转型规范问题。二是坚持市场化取向,努力推动专业分工和市场化信用体系建设,包括推进大类资产配置业务发展,推动资产管理链条专业化分工,推进过程信用管理和市场化信用机制建设,推进从业人员管理和专业道德培养工作等。三是坚持法治化道路,努力优化行业生态和制度环境。

在谈到2019年下半年工作时,基金业协会在报告中指出,将尽快修订《登记备案须知》、《私募投资基金服务业务管理办法》,积极推动《基金从业人员资格管理办法》《私募投资基金管理人从事投资顾问服务业务管理办法》《私募投资基金托管业务管理办法》出台,研究发布私募基金行业尽职调查指引,抓紧制定合伙型和公司型基金合同指引,持续完善机构登记、产品备案、从业人员管理以及托管、估值、法律意见书、审计报告等展业规范和规则体系,确保忠实义务和注意义务得到很好履行,保护投资者合法权益。

同时,针对严重违背投资者利益优先原则和基金管理人忠实注意义务,可能将投资人置于严重利益冲突风险之中的各类机构和产品,基金业协会表示,建立清晰的登记备案审核底线,重点解决机构登记中“全牌照”、“集团化”、股权代持问题和产品备案中名为基金、实为存款,先备后募,变相自融等问题,敢于判断,敢于拍板,对于触动底线原则、存在实质性问题且难以改正的申请敢于否决,对存在非实质性问题,可以通过事中管理和持续培训监督改善的申请要敢于通过,减少补正次数,提高机构登记和产品备案效率,坚决抑制私募基金“伪资管”和利益冲突风险。

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