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如何建立一个赚钱的低风险投资策略?

这本书的核心观点是“低风险股票具有更高回报而高风险股票反而只能提供较低回报”,颠覆了众多投资者对“风险和收益总是成正比”这一观点的认知,而之所以会出现这样的“投资悖论”,主要的原因有三方面。

当你投资的期限越长,风险通过复合回报率侵蚀长期回报的程度也就越深。对一个高风险的投资组合来说,其侵蚀回报的程度要显著高于低风险投资。

专业投资者并不太关注绝对风险数据,他们更习惯把投资组合的风险和市场平均风险进行对比,即以“相对风险”的视角去看问题:亏钱不是风险,跑输大盘或者不及同行才是真正的风险。

为了获得更多客户,专业的基金经理和机构总会“主动”忽略“绝对风险”,向客户推荐高风险基金,以至于很多投资者并不了解“低风险投资组合”。

现实生活中,人们就像买彩票一样买股票,他们成了那些高波动、诱人的、博眼球的股票的受害者。低风险股票“不够性感”,没有“彩票特性”,所以几乎所有人都被股票市场黑暗而危险的一面吸引住了。

在搞清楚为什么“低风险能带来高回报”后,今天我们接着讲书的下半部分——主要是实操知识,教你如何选取低风险股票。

当然,实际上有些读者是不炒股的,但没关系,你也可以接着看下去,因为后面我会提到一种专门投资低波动股票的基金,其原理接近“低风险高回报”。

在书的上半部分,我们已经明白,低波动率的股票比起高波动率的股票更容易带来收益,因而只要找到低波动率股票,买入、持有,只有当另一只更好的低风险股票出现时才考虑卖掉。

如果有两种低波动率的股票,选哪支?自然是选价格更便宜的。了解“价值投资”的读者应该理解,所谓的“股价便宜”并不是指表面上的价格谁更低,而是指相对于股票未来的上涨空间,目前的价格够不够划算,真正的“便宜”,应该是股价远低于其实际价值。

如何评估一家上市公司的真正价值?回想我们曾经学过的“估值指标”,股息率是一个很好的价值指标,能帮我们判断企业的财务和经营状况。账面上有不错现金流的企业,才有能力给投资者派发现金分红。

举个栗子,一只有1元股息的股票,股价是10元,那么它的股息率就是10%。而另一只股价还是10元,股息却为0.5元的股票,股息率只有5%。这种情况下,第一只股票对我们更有吸引力。

但还有一种情形我们也应考虑到,有些企业喜欢回购股票而不是直接派发现金股息——这意味着未来公司的利润会由更少的股东来分享,即股东未来所能拿到的“利润比例”会扩大,这也是一种收益增加的形式。如果只考虑股息率的话,我们就会把这些回购股票的企业给漏掉。

有一些股票价格低,收益也高,看起来非常吸引人,但我们还需要看企业的商业前景——如果一家企业是通过出售子公司或发售大量债券来获得现金去支付股东的股息,这样的企业未来的发展前景也挺堪忧。

关注那些收益吸引人(股息率高/回购多)、价格上行(动量为正)的低波动率股票,我们就能避开“价值陷阱”,获得低风险股票。

为了验证依据“低波动+价值+动量”三个因子所构建的“低风险组合”能战胜“风险组合”,作者通过大数据筛选、建立了不同风险等级的组合,并长期反复实验,实验的结果证明,从“低风险组合”中获得的回报要远高于“风险组合”,而且还战胜了市场平均水平。

在一个恐慌的市场中,所有股票的波动率都会变得非常高,一个具有25%波动率的股票,可能会被归类为低风险。而在一个稳定的市场中,股票波动的整体水平相对低,这时候一只25%波动率的股票,可能会被归类为高风险。也就是说,波动率会随时间变化,有时候并不能真正反应股票的风险程度。

β是一种广泛使用的风险度量指标,它衡量股票的风险及其对市场风险的贡献,当β低于1时,股票风险较低,当β大于1时,股票风险较高。一只低风险的股票,β应该在1以下,大多数财经网站都会提供股票的β,很便于我们查询。

股票筛选器是投资者可用来选择符合需求的股票的工具,雪球、东方财富、英为财情等网站都有股票选股器,大家挑一个包含市值、市盈率、股息率、过去52周股价变动率(动量)、β等关键选股指标的股票筛选器即可。

筛选低风险的股票,组成我们自己的投资组合——作者建议这种“低风险组合”应该尽可能多样化,比如创建一个由至少50只来自不同行业和不同国家的股票构成的组合。

显然,从实际操作上讲,建立这样的投资组合有点难度,而且不是初次选股结束后我们就能“高枕无忧”,我们还需要根据市场情况一直调整投资组合,同时控制交易成本——这样看来,想构建并管理一个“低风险组合”真的不容易,非专业投资者更难做到。

中证500低波动指数,是从中证500指数中将500只股票的波动率从低到高排序,然后挑出波动率最低的150只作为成分股并按照波动率的倒数分配权重。

低波动基金的关注度目前来说并不高,如果有定投中证500指数的,可以关注下相应的500低波动指数,毕竟这个指数过往的业绩表现比起中证500确实更优秀。

当然,低波动策略需要长期坚持才能获得显著回报——它为我们提供的可能是一条“孤独的财富之路”,而不是快速的“由穷变富”的解决方案。

在熊市中,低波动投资组合亏损得相对少,是一个还不错的避风港;在温和的市场中,低波动投资组合的回报可以跑赢大盘;在牛市中,低波动投资组合的回报有时略低于大盘。

中国的股市一向牛短熊长,因而,在经历了由熊市、温市、和牛市组成的一个完整投资周期后,低波动投资策略优异的长期回报才会开始显现,这个周期可能需要5年以上的时间,因而能不能长期坚持低波动投资策略,很考验投资者的定力和耐心,这个过程可能会相当难熬和痛苦。但只有在亲身经历一个完整的周期后,或许我们才会更理解这句话:

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