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半导体投资该如何赚钱?一个半导体投资老兵的“自白”

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集微网报道,众所周知,半导体领域的投资需要非常深厚的技术积累和丰富的实践经验。而有着4年通信技术、6年半导体市场、8年多半导体产业链投资的苏仁宏,已在这个领域深耕近20年。作为半导体投资领域的老兵,2016年苏仁宏创立上海湖杉资本,成功投资了晶丰明源、苏州敏芯、猫王、行者等半导体及光电领域的高科技企业。创立上海湖杉资本前,苏仁宏还在华登国际担任合伙人,参与主导投资了大疆、矽力杰、上海海尔、聚辰等知名企业。可以说,苏仁宏对半导体行业的投资有着深刻而又独到的见解。而在新老交替、内外变幻的大变局大机遇面前,围绕半导体投资的诸多变量也在日益分化,半导体投资该如何赚钱?存量和增量市场机会在哪里?未年前十大芯片厂商是系统公司?在最近的2018第二届集微半导体峰会上,湖杉资本创始人CEO苏仁宏说出了自己的真知灼见。

过去十年在半导体投资赚钱的有两类人,一个是专注半导体产业链的基金,像我的老东家华登国际是赚了钱的。另一个是综合基金的个别项目,这个别项目非常有限,可能也就三五个项目。

宏观大环境投资比以前更难,移动互联和手机进入成熟期,AI和新能源等还没有担当半导体驱动力这一重任,但未来将成重要版块。

在过去10年,山寨手机/数码市场支撑起独立中国芯公司,中国芯进入大资本需要大资金的投入,另外进入细分中的细分时代,意味着创业更难。同时海外并购开始受阻,海外人才也受到特别的“关照”。

大企业赚钱的方式很多,而硬件免费思维压缩上游利润空间,产业健康发展就要采用有知识产权保护的产品,而不是没有知识产权保护和山寨的产品。

此外,目前几千亿国家/地方半导体产业基金都在重点扶持大企业,产业链包括资本对小企业并不友好,包括流片支持、资本支持等。而且,资本市场对半导体并不特别优待,因半导体有周期问题。而且,目前国内企业估值倒挂,没有高成功率就没有高回报,而且税的问题使之雪上加霜。

虽然有诸多困难,但机会与之相伴相生。

目前,国际半导体大厂加速整合,维持市场地位和增长,因而也引发离职潮,很多人才回国或自己创业。

国内大厂在继续折腾,寻求的不是在市场上赚钱,而是通过其他方式赚钱,这为一些想从市场赚钱的好公司提供了好机会。同时,也应看到,在大基金背景下的市场缺位问题。

这十多年投资半导体业一大感受是目前半导体人才比十年前好太多,可以说海归+本土半导体人才10倍于10年前;而且创业者的水准和素质比十年前也好很多,很多都带着资源来创业,而且资本非常多,激发了创业热情,给了中国芯更多机会。显然,市场也更需要专业、专注的产业资源背景创投基金。

从国内市场来看,未来五年复合增长率超过20%,远超全球平均3%-5%的规模,中国大陆是近10年全球半导体市场规模增长最快的地区。

存量市场在于高性能计算、存储、高精尖、细分模拟等机会为主,湖杉过去的投资很大部分是在细分行业,现在都变成细分行业的龙头;增量市场方面,5G、AI、新能源汽车、硬件新物种等将拉动半导体高速成长。

要注意的是,目前硬件新物种还没有起来,最好的方式是先去支持新物种,再回头来支持芯片。因为没有系统的大规模推广就没有芯片的繁荣,投资应先从下游开始再往上游投,有些湖杉投资的硬件新物种的量已起来了,这是一个投资芯片的好时点。

5G也会为产业带来一个很大的改变,将让移动互联网燃起第二春。

还有就是新能源汽车,因为新能源汽车的电子比例是原来的数倍,达到70%以上,而且是实现差异化最重要的依托。据国务院发展研究中心发布的《中国汽车产业发展报告》,目前中国新车汽车电子产品成本在整车成本中的平均比重为10%,轿车电子产品成本比重已达10%~25%,但世界平均每辆汽车中的电子产品成本占比达35%。

未来汽车发展方向亦是汽车的核心机会在于:安全、互联、智能、节能。由此,为半导体企业带来四大发展机遇:智能化推动汽车中半导体的搭载数量和性能提升;新能源汽车对模拟器件需求旺盛;汽车智能化带来海量信息存储需求;汽车电子成为半导体新技术发展的驱动力。而自动驾驶目前还不是最好的投资时期,因为没有车的互联,就不会有真正的无人驾驶,即便在规则非常清晰的美国,自动驾驶还处在一个起步阶段。

AI层面,有两个创新核心即图象和语音,湖杉在这一领域的投资已经超过了十家以上。同时还将加大视觉在工业、商业的投资,这将更早带来收益。AI最大的创新是跟内容结合,一定要关注AI和内容的结合是未来一大创新热度。AI边缘计算在等待新物种爆发,比如儿童机器人出货量已是去年数倍,还有很多物种包括智能音箱等都值得关注。

对于今后的判断,我认为今后中国的前十大芯片公司可能都是系统公司,云端芯片的模式是自研+大厂定制为主。目前诸多创业的公司开始去思考如何应用现有的工艺制程,减少资本的投资来获取到高性能计算,这是一个非常正确的方向,而要做到这一点就要多跟系统公司探讨。

未来十年,我认为芯片产业链将重构,传统的模式已经越来越没有效率了。这就是我为什么非常焦虑、而湖杉在芯片领域投资得比较少的原因,因为在等待产业链重构。今后产业的价值是芯片+云+数据,因为今后的世界主要是芯片、云、数据。(校对/Jimmy)

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